没有“风格切换”，市场演绎的本质仍是“蓝筹搭台，成长唱戏”，两边都有机会，不是单边的独舞。
“国家重视”：正如前证监会主席肖刚所谈到，也是我们在解读2019年经济工作会议中所提到的，“党中央从来没有像现在这样重视资本市场”，同时，刘鹤副总理在陆家嘴论坛上提到的九字方针“建制度、不干预、零容忍”，让三十而立之年的A股逐步体现出“美股化”，成熟化特征。
“居民配置”：2020年1-6月基金发行规模股票+混合超过6000多亿元，近期“爆款”基金不断，大多配售或提前结束募集。7月中下旬，仍有10多只基金发行，居民财富大转移正在发生。
“机构配置”：全球低利率，债券市场短期快速上行近100bp，资管新规施行后，净值化的产品让诸多银行理财子公司正在加配权益市场，提高收益率。同时，保险、养老金等，以海外经验借鉴而言，也将逐步增加权益配置比例。
“全球配置”：截止7月10日，2020年北向资金净流入1800亿，超过2019年去年同期水平，而且去年还有MSCI指数的权重提高等因素。短期数据显示资金更多以对冲基金、量化基金等进入A股，但各行各业的核心资产等仍受到中长线资金的持续增持。
风格未变，增量资金“源源不断”，而非存量资金博弈，只有风格的再平衡与扩散，没有风格的切换。一方面，此前低估值金融地产周期等“蓝筹”方向，成为阶段性增量资金投资的“香饽饽”，为市场搭了一个更好的台。另一方面，市场情绪高涨，风险偏好提升，成长方向又会“追一追”。没有风格切换，有的只是“蓝筹搭台，成长唱戏”。
展望后市，我们继续维持“蓝筹搭台，成长唱戏”的看法。
（兴业证券）
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