从交易首日的多股“破发”，到次一交易日收盘时的逾九成个股上涨，新三板精选层在个股流动性明显提升后，实现了市场的充分博弈，快速寻找着“多空平衡点”。
据悉，为进一步增强市场流动性、增加交易订单供给，全国股转公司正研究在精选层推出混合交易制度。业内专家认为，精选层可选取的混合交易制度方案包括在连续竞价基础上引入做市商机制等。
目前，精选层混合交易制度的技术准备工作已经启动，记者从有关券商处了解到，按照要求，8月15日前券商应做好相应技术准备。
市场博弈精选层逾九成个股收涨
7月28日，新三板精选层迎来开市后的第二个交易日。早盘，32只个股一度全部飘绿。而截至收盘，有30只股票上涨，仅两只下跌，实现了多空逆转，盘中成交14.54亿元。其中，贝特瑞收涨15.90%，涨幅领先。从成交额看，28日有18只精选层个股成交额在2000万元以上，其中，贝特瑞、观典防务成交额突破亿元。
市场人士接受记者采访时表示，从国际成熟市场的经验看，新股上市初期成交额呈逐日收敛特征。精选层市场刚设立，投资者对市场的理解需要一个过程，对个股的价格预期和估值也需要一个博弈和收敛的过程。
精选层还能“打新”吗
精选层的破发和分化表现，让参与打新的投资者“哭笑不得”。
联创永宣CEO高洪庆表示，市场化机制下，破发是正常现象，股票估值回归是市场走向成熟的标志。破发的出现对后续公司管理提出了更高要求，也将进一步考验中介机构的专业能力，同时培养投资者的风险意识，打新不一定能赚钱。
新鼎资本董事长张弛分析：“27日精选层表现不及市场预期，不过也要理性看待，下跌行情不会一直持续，未来一两周内会有所上涨。新鼎资本今日还在加仓，抄底价值洼地机会。”就个股表现来看，今日上涨的主要是科技型企业，下跌的是传统型企业。但其实这种情况是暂时的，精选层下跌个股的估值是A股同行业的三分之一，之间存有较大的价差。
“暂时的资金结构决定当前的行情局面，当前散户太多而机构偏少，后续增量资金会持续进场，而此时正是机构抄底的好时机。”张弛表示。
投资新三板精选层，应该注意哪些问题？上海国家会计学院金融系副教授、硕士生导师叶小杰指出，一方面，新股破发的现象将愈加常见，投资者必须注意其中蕴藏的风险。随着我国证券发行注册制改革的持续推进，资本市场的各项基础制度将更加市场化，而市场化的结果就是优胜劣汰，真正有价值的公司能够享受高溢价，而质地一般的公司则会遭遇“用脚投票”，因此投资者不能再迷信“新股不败”，而应该仔细分析公司的投资价值。
另一方面，投资者应该正确认识资本市场不同板块的差异。在我国多层次资本市场的架构中，主板、中小板、创业板、科创板、新三板各司其职，其市场定位、交易制度、监管重点是有差异的，然而有些投资者并未详细了解不同板块的差异，而是一窝蜂地随大流、追热点，这是需要引起重视的。
混合交易制度将更好匹配精选层特点
据悉，精选层将确立混合交易制度。《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》已作规定，经中国证监会批准，精选层竞价交易可引入做市商机制。
从境外成熟市场的经验看，混合交易制度是主流，因为综合了连续竞价与做市交易制度的特点，具有价格发现速度快，价格有效性、成交及时性强的优势。同时，还兼顾了抗操纵、平抑价格波动和降低交易成本等功能，且不改变投资者的交易习惯。
申万宏源新三板做市部门负责人刘虎表示，新三板市场重点服务中小企业和创新型企业，这类企业股权集中度高、估值定价难，且目前新三板市场个人投资者占比较高。这些特殊性，使新三板如何在保持一定流动性的前提下，让股票价格能够合理反映投资者之间的估值博弈成为难题。
刘虎认为，混合交易制度既保持了连续竞价交易透明度高、信息传递快、交易费用较低的优势，又发挥了做市商的功能——对过冷或过热的市场反应，做市商能够通过股票双向报价机制和平抑价格波动的功能，起到综合调剂的作用，增强市场的平衡性和稳定性。因此，混合交易制度能够更好匹配目前精选层的投资者结构、交易结构和企业结构。
（上证、国金）
新闻推荐
本周行情评述：现货方面：本周基本面消息偏多，其中6月份汽车产销量均刷新了历年6月份产销量历史新高。上半年产销量同比分...