标的由950只扩大至1600只两融业务三箭齐发支持券商“深度参与市场交易”

近一周内，防风险、稳市场、鼓军心的监管政策接连发布。

《风控计算标准》修订的重要内容之一，在于“适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准”，“支持证券公司遵循价值投资理念，深度参与市场交易”。

证监会官方发布的信息明确提出“支持遵循价值投资理念，深度参与市场交易”非常少见，

两融业务三箭齐发

继证金公司宣布整体下调转融资费率80BP之后，券商融资融券业务三箭齐发再度“松绑”。

过去一周中，资本市场监管政策接连发布，引起市场密切关注。

8月7日，中国证券金融股份有限公司发布信息称，决定自8月8日起整体下调转融资费率80BP。调整后，182天期费率由4.3%下调至3.5%，91天期费率由4.6%下调至3.8%，28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%。

8月9日，证监会发布信息称，已指导沪深交易所对《融资融券交易实施细则》进行修订，大幅优化了两融交易机制。此次规则修订的内容包括三个方面：

一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，改由证券公司与客户自主约定；

二是明确除了现金、股票、债券外，客户可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物；

三是8月19日起，将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只，其中沪市新增275只、深市新增375只。标的扩容后，中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

8月9日，证监会还宣布就修订过后的《风控计算标准》公开征求意见，其内容主要包括：

支持证券公司遵循价值投资理念，深度参与市场交易，适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准，券商投资成分股、权益类指数基金产品的市场风险资本准备计算标准分别下调至10%、5%；按照宽严相济、防范风险的原则，针对股票质押、私募资产管理等业务特点和各类金融产品风险特征，完善相应指标计算标准；结合市场发展实践，明确新业务、新产品的风控指标计算标准，确保对各类业务风险全覆盖；对连续三年分类评价为A类AA级及以上的证券公司，将风险资本准备调整系数设为0.5；明确对纳入并表监管的证券公司，相关风险控制指标计算标准可由证监会另行规定。

券商陆续松绑科创板两融风控指标

开市首周过后，科创板进入平稳运行期，日涨跌幅限制还原为20%。期间，虽有部分个股偶有涨停，但整体股价波动不大，市场趋于理性。就目前数据来看，科创板企业已成为融资融券的重要标的。在7月22日首批25家企业上市之际，各家券商纷纷将这些企业纳入融资融券标的范围。

8月12日，广发证券的科创板两融业务持仓集中度指标调整正式实施。从指标数据来看，相较科创板开板前的相关规定有明显宽松：符合条件的投资者，持有单一科创板股票占信用账户市值的比例可由15%提升至30%，并且信用账户无负债的投资者持有的科创板板块市值较之前的30%提升到50%。

多位券商两融业务人士分析称，券商此前制定的科创板两融风控指标普遍偏紧，考虑了很多极端行情。基于科创板首批股票总体运行情况平稳，券商参照现实情况并根据自身风险控制能力调整一些业务指标，属于正常现象。

据了解，除了广发证券，近期还有数家券商微调科创板两融风控指标，不过均属适中范围。有北方大型券商相关人士表示，该公司内部也在研究调整相关风控指标。

科创板成券商吸金利器。日前，36家上市券商发布7月成绩单，多数公司盈利和净利润飘红，环比和同比均出现两位数左右的增幅。尽管7月份A股市场成交低迷，但科创板的开市依然出现了明显的赚钱效应，并为券商机构带来很好的赚钱机会。在上述券商公布的业绩中，券商投行收入出现环比近三倍的增速。数据显示，7月份共有31家券商获得26.76亿元的投行承销收入，环比增幅高达299%以上。科创板参与度较高的券商，更是凭借投行业务收入业绩增厚颇丰。

利好头部券商

伴随券商业绩的陆续发布以及来自监管部门的政策松绑，券商行业整体发展迎来诸多红利，也令不少机构对未来券商板块整体行情表示乐观。

在业内人士看来，以科创板开通为契机，叠加资本市场各项政策的落地、金融业对外开放相应措施出台，以及行业自由度提升，下半年券商板块的行情值得期待。

东兴证券研究所非银首席分析师刘嘉玮指出，适当放松风控指标的计算标准，对于资本市场和证券公司起到提振的作用，有利于提升市场信心。所谓监管层支持券商参与的“交易”，我认为主要是针对券商自营业务投资于低风险的权益类投资产品，比如成分股、权益指数基金、宽基指数等。现在证券公司自营投资里权益投资占比较小，一般不超过10%，甚至不少公司不超过5%，其他基本上是固定收益投资。放松券商投资部分权益类投资品的风险资本计算标准，就是希望券商能够主动地增加权益类的仓位，这同时也是呵护市场的一个表现，能向市场释放积极信号。

北京某头部券商非银行业分析师认为，在今年年初，监管就已着手对修订券商风控指标计算标准进行论证，目的是进一步支持券商遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。对于证监会提出的“深度”参与，我个人认为，这主要是针对券商自营盘中权益类资产越来越低的状况提出的。从2015年以来，券商自营盘中权益类持仓占比一直在走低，到2018年时有些已经不到15%，换言之，85%的持仓都是债券。这样一来，本应该作为市场上重要长线资金之一的券商自营资金，并没有发挥出应有的贡献。所以，需要通过这样的政策，适当提升券商自营盘中权益类资金的持仓占比。

某中型券商研究院非银分析师指出，本次的风控指标调整是符合预期的。最核心影响的是券商自营业务，另外对两融和股票质押也有影响，包括衍生品交易。

支持券商“深度参与市场交易”意思很清楚，实际上就是鼓励参与、回到价值投资。目前市场估值较低，权益市场对实体经济的支持稍显不够；二级市场成交额度也环比下滑。风险指标计算标准2016年调整时是收紧的，在这个时点放开也正当其时。同时，此次将一些权益类风险资本准备计算标准下调，我认为反而是一种回归正常、回归合理区间的举动。

风控计算标准调整后，一方面会增加券商资金流动性，释放出更多用于投资交易的资金；另一方面，这也传递了一个积极的信号。券商参与的市场交易既包括一级市场的股权投资，也包括二级市场的股票投资，同时也包括衍生品市场。

这次调整对体量、规模领先的头部券商利好更多，规则调整的是比例，如果券商规模较大，释放出来的流动性也会更多。受政策带动，券商对权益投资的积极性可能会有所提高，但即使政策上给予了一些实惠，券商也不会盲目加大这部分的资产配置和投入，要视各机构的投资计划和风控能力而定。

同时，券商风控指标计算标准出炉，以提升券商风控指标完备性，业内认为这是对优质券商加杠杆的政策放松。

国信证券指出，加杠杆是券商长期ROE提升的隐含逻辑，杠杆能力的提升包括：丰富融资渠道、降低融资成本、增强使用资产负债表为客户提供综合服务的能力，特别是机构投资者在交易、对冲风险等方面的需求。虽然提升杠杆与目前的监管环境相悖，但在分类监管的框架下，龙头券商可以享受政策红利，有望实现差异化加杠杆。（中合）

新闻推荐

香港特区政府官员呼吁 拒绝暴力 团结一心恢复安宁

据新华社电香港近期发生的连串暴力行为严重冲击社会法治、扰乱公共秩序、妨碍居民生活，对商业活动造成负面影响，甚至给金融...