当前市场对5G怎么看？牌照发放后，市场存在3类担忧：（1）担忧5G发牌，利好兑现完毕；（2）担心华为事件影响国内5G的建设进程，建设质量可能受影响；（3）担心5G未来的行业应用起来的没有预期的快，可能会对运营商带来额外的压力，最终导致运营商投资意愿不足。
我们判断5G建设进度有望超预期，下半年或再提CAPEX。(1)复盘3G/4G，牌照落地后回调实属正常，拉长到半年来看，通信行业并不一定会跑输大盘。（2）5G“科创+基建”属性突出，国家将加大扶持力度。（3）运营商作为国企，背负有社会责任，牌照发放后5G建设加速势在必行。
结合草根调研来看，目前运营商正在积极扩大2019年的建设计划，尤其是在北京、上海等热点城市，建设规模有望超预期，设备商产业链开工火热。加之下半年国庆70周年献礼催化，欲在国庆前完成主城区连续覆盖，运营商可能会在2019年中期追加5G资本开支，加速推动规模商用发展。
当前国内5G建设处于何种阶段？随着牌照落地，中国正式进入5G商用元年，规模建设启动，网络规划设计作为早周期行业，率先感受行业复苏。配套工程、工程监理、网络优化逐步放量，
受益于行业周期上行。运营商有望在19Q3正式开启集采。
为什么我们要推荐网规网优和配套工程？（1）进入建设期，投资者关注点将逐步向招标规模、订单执行转移，网规网优、配套工程等行业预期差较为明显。此前市场关注度更多是在设备端，关注细分赛道、预期市场空间，对于网络工程建设的关注度不足。随着5G正式进入建设期，集采开启，投资者将更多关注招标规模和订单执行，规划设计、配套工程将率先起量，带动市场关注度逐步提升。
（2）频段和技术升级驱动5G工程类业务量价齐升，投资额有望超预期。从需求量来看，以2.6GHz为例，市场担心因为中移动5G频段与4G相仿，基站建设量可能与此前基本一致，未超预期。但是我们认为因5G对于边缘速率要求提升，因此即使是使用相同频段覆盖相同面积，所需基站仍将多于4G。使用3.5GHz频段，所需基站数会进一步增加。从价格上来看，MassiveMIMO等新技术驱动单位基站、室分的建设和改造费用增长。
（3）与周期共舞，把握早周期、中周期的黄金投资机会。通信工程的周期属性明显，考虑到后周期下游市场需求难有明显增长，相关板块的关注度下降，因此后周期二级市场表现难出佳绩，应着重把握早期和中期的投资机会。投资逻辑：复盘3G/4G发牌后通信行情，本阶段应优选高景气行业和细分龙头。回顾网规网优的历史表现，3G的奥维通信、华星创业，4G的三维通信皆表现亮眼。我们认为网规网优等行业在5G时代仍将再度迎来周期性高光时刻，需重点关注龙头公司。
投资逻辑：复盘3G/4G发牌后通信行情，本阶段应优选高景气行业和细分龙头。回顾网规网优的历史表现，3G的奥维通信、华星创业，4G的三维通信皆表现亮眼。我们认为网规网优等行业在5G时代仍将再度迎来周期性高光时刻，需重点关注龙头公司。
推荐标的：（1）网络设计规划：国脉科技002093、富春股份300299、杰赛科技002544、吉大通信300597。
（2）工程和配套设施：中通服0552.HK、中国铁塔0788.HK、贝通信603220、润建股份002929、中通国脉603559、恒实科技300513、宜通世纪300310。
（3）网络优化：三维通信002115、中富通300560、东土科技300353。
（4）工程监理：达安股份300635。
（国盛证券）
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