涨时看涨，跌时看跌 A股投资者的情绪波动率畸高基金开放申购 资金抢筹ETF

上周资金流入前十的ETF近期持续调整后，5月10日，沪深市场上演V型反转，后市如何走？

悲观论开始蔓延，朋友圈和许多投资群里有人开始恐慌性看空了，什么2400，2000点都有人开始喊出来了。观察发现一个有趣的现象，那些在下跌时喊2000点的人与在上涨时喊5000点的基本上是同一拨人。

4月下旬以来，上证指数也跌回2800多点。调整过程中很多人下车了，然而，这些迹象显示机构却在悄然布局。

基金开放申购数量增多

今年以来随着股市回暖，基金开放申购的数量逐月增多，与大盘形成正向相关关系。4月份股市震荡调整，上证指数也跌回2800多点，基金开放申购的数量有所降低。不过5月以来，基金开放申购数量增多，4月的大盘低位震荡，部分基金经理认为正是低位布局的时机，部分次新基金已打开申购，老基金也取消大额申购限制，准备迎接新弹药的涌入。

5月份以来，频繁有基金公司发布恢复基金申购的公告。例如，5月6日，上海东证资管发布公告称，旗下东方红稳健精选混合型证券投资基金A\C自5月7日起恢复申购，该基金自2015年11月23日起暂停接受申购申请，算起来已经有3年之久。

同一天，中庚小盘价值发布公告称，5月8日开放日常申购、赎回、转换、定期定额投资业务。还有南方基金副总裁史博挂帅的南方智诚也开放申购业务，该基金成立于3月上旬，首募规模近38亿元。

5月7日，万家基金也公布万家瑞尧灵活配置混合型基金恢复申购转换转入及定期定额投资业务。

5月9日，富国精准医疗发布恢复大额申购、定投及转换转入业务公告称，自2019年5月10日起恢复接受单个基金账户对基金日累计金额超过500万元（含500万元）的申购、转换转入及定期定额投资业务申请。

更早之前，富兰克林国海弹性市值、景顺长城安享回报等基金也宣布恢复大额申购、转换转入业务。

业内人士指出，打开大额申购可以在一定程度上作为抄底的信号。对公募基金来讲，如果客户一次性申购很多，那么意味着这时候他可能要短期内配置很多股票，如果客户一次性赎回很多，那么对于这个基金公司来讲要一次性卖很多。

在市场行情不好的时候，基金公司通常时会选择暂停大额申购避免行情对产品的进一步伤害，而在认为行情将好转的时候，会打开大额申购有更多的资金完成理想的配置。

A股投资者的情绪波动率畸高

春节后连续13周连阳，一度涨得让人感叹“过去是跌的心慌现在是涨的心慌”，没赶上趟的人急得像热锅上的蚂蚁，天天盼着调整，盼着“车”能停下来，给个上“车”的机会。

大盘直冲3000点后，震荡横盘，欲调不调，不给空仓或者轻仓者机会，真是涨得让人绝望，这个时候，喊3500点的声音突然大了起来，喊4000甚至5000点的也不乏其人，害怕错过大牛市的投资者开始追高建仓，每天万亿的成交金额足见交易的热络和投资者的冲动。

马克·吐温说，历史不会重复，却总是惊人地相似。

这么多年以来，A股市场还是改变不了“涨起来像疯子，跌起来像傻子”这个德性，而这一次，似乎把这种德性演绎到了极致。

仅仅三个月时间，A股市场就从按都按不住的13周连阳的疯牛状态，快速转换到两周削掉了这波行情启动以来一半的涨幅的节奏，大批个股甚至“一夜回到解放前”。

马克·吐温还说过一句话，给你带来麻烦的，并不是你不知道的事情，真正给你带来麻烦的，是那些你原本深信不疑，最终发现事实并非如此的事。

大盘又回到2800点位置，投资者的心态又变得极为纠结起来，而那些在涨时看5000点的人，又开始悲观到看2000点了。

A股市场的波动率可能是全球大型股票市场中最高的，原因在于我们拥有一群情绪波动率畸高的投资者，不仅仅是散户，我们的机构投资者同样如此，在控制情绪这一点上，很少人能做得很好。

大资金疯狂抄底ETF

上周市场波动中，大资金风向标之一的ETF(交易型开放式指数基金)获得超过140亿元资金流入。

Wind数据显示，上周所有ETF基金获得142亿元资金净流入。具体来看，资金净流入较大的主要是宽基指数，南方中证500ETF、易方达沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达创业板ETF、华夏上证50ETF的净申购金额较大，分别获得36.6亿、18.34亿、15.36亿、14.27亿、13.45亿资金净流入。

市场调整吸引了大批资金通过ETF抄底，大有越跌越买的趋势。另一方面，主动管理的基金仓位也有所回升。

部分基金经理“越跌越加仓”。数据显示，最新股票型基金估算仓位较上周（5个交易日前）增长0.83个百分点，偏股混合型基金平均估算仓位增长1.59个百分点，灵活配置型基金仓位增长0.16个百分点。基金仓位小幅增长，说明基金经理看好后市。

基金经理史博认为，结合市场估值较低，以当前价位买入A股中的好公司，长期看会有不错收益。落实到短期操作，将采取“越跌越加仓”的思路去应对；而市场如果再次出现类似于2-3月的快牛式上涨，有透支基本面嫌疑时，非常也有必要保持清醒，适当做些再平衡。

基金经理黄文倩表示，在这种预期波动巨大、市场每天振幅也巨大的情况下，操作很少。没有大幅减仓，仓位保持中等偏高水平，只依据一季报超预期或低于预期的做一些结构上的调整。

基金经理刘彦春表示，市场回调，投资好做很多。恐慌性下跌总是能带来很好的投资机会。会利用好这次市场回撤，调整组合结构，为未来做好布局。

史博认为，仍然看好慢牛走势。如果市场太过悲观，投资价值会吸引场外资金和外资追加投资来修复，类似于今年1月的行情；如果短期上涨过快透支基本面也会引发相关的反向波动，类似于近期的回调震荡，慢牛的确很难实现，那放宽到波折性牛市走势也是可能的，但是中枢上升的速度会和慢牛差不多，比肩A股上市公司价值创造的整体速度。

这个五月注定是不平静的一个五月，是乐观者的“红五月”呢？还是悲观者的“五穷”？谁都无法预料，老天爷的情绪怎么演变，是风和日丽还是乱发神经？普通人控制不了，还是那句老话：当我们无法改变现实的时候，我们唯一可以做到的就是改变对待现实的态度。

（中合）

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