2万亿险资偏爱金融地产社保基金仍是“高抛低吸”

险资大举加仓股社保持股排名随着A股开启2018年年报高峰期，其中A股最大的金主---2万亿保险资金的持股动向，逐渐明晰。

据Choice数据显示，截止2019年4月8日，166家上市公司的前十大流通股东名单中出现了险资的身影，保险机构合计持股市值已达7873.13亿元。其中，金融、地产股依然是险资最爱，持股市值占比超60%。

社保基金向来是A股“金手指”，长期保持不败纪录，其一举一动都备受市场关注。从目前的持股情况来看，社保基金的操作思路仍是“不跌不买”“逢高减磅”的谨慎派。

险资大举加仓了这10只个股

按险资持股数量占流通股比例排名，其中10家险资持有16只个股占其流通股比例超5%。

其中，银行、地产股依然是险资最青睐的投资标的。据已披露的2018年报显示，截至2018年末，险资持有的银行股市值达2119.42亿元，占目前保险持仓总市值的69%。

金风科技(002202)、浦发银行(600000)、金融街(000402)占据排行榜前三位，获得4家险资持股，且2018年四季度持股比例未发生变动。

值得一提的是，排名第8位的精达股份(600577)，系华安财险于2018年第四季度布局，并大举扫货。截止2018年年末，华安财险持股占其流通股比例高达9%，而2019年股价涨幅仅24.92%，并未跑赢沪指(30.11%)。

华安财险大举建仓精达股份，亦让其成为2018年四季度获险资加仓比例最高的一只个股。

险资加仓的幅度前10只个股中，7只个股为险资于2018年第四季度开始建仓，且建仓幅度均较大。

2万亿险资，偏爱这3类股

从目前已披露的险资重仓的166家上市公司分析，其重仓股的特征为：流动性好、股息率高、盈利能力强。

首先，保险资金体量较大，偏好流动性好的股票。从险资重仓的116只个股的流通市值看，平均流通市值达623亿元，明显高于全部A股的平均流通市值113.1亿元；

其次，高股息率的股票也备受险资青睐。面对保户的赔付和退保需求，现金流对保险来说至关重要，所以那些现金分红较高的股票备受保险资金青睐。

2018年中国人寿重仓的养元饮品(603156)，在其2018年年报中披露了一份“10派现金30元”的22.6亿元现金分红方案，受此次刺激，其股价已累计大涨超44%。

最后，险资偏好盈利能力较强，业绩相对稳定的个股。险资重仓股的平均ROE(TTM)为8.5%，远高于市场平均值2.1%。

在选定、跟踪、建仓个股后，险资更注重长期投资机会，坚持价值投资的理念，持股周期较长。

从具体案例来看，中国平安传统普通保险产品自2010年开始建仓、持有工商银行(601398)总股本的0.25%，持股时间长达8年时间，其持股比例由0.25%上升到2018年年末的1.03%。

2019年险资，回本1700亿元

但股市有风险，长期持股的保险机构难以避免短期的亏损。

2018年A股跌跌不休、泥沙俱下，“漂亮50”、“要命3000”均未能幸免，保险机构于2018年的权益投资中也难逃亏损的厄运。

其中，中国人寿(601628)“亏损”最为惨烈。据其2018年年报显示，2018年资产减值损失达82.1亿元，较2017年暴增逾188%。公允价值变动损益亦由正转至亏损81.48亿元，两项累计对利润表的负面影响达163.58亿元之巨。

值得庆幸的是，2019开年以来，A股“牛冠全球”上演踩踏式上涨，险资2018年的部分持股浮亏得以降低。据银保监会数据，截止2019年2月末，险资机构累计持有的“股票和证券投资基金”超2万亿元，较2018年年末，净增长1767亿元。

险资持股市值增长，或是因为险资在2019年年初进行了加仓、亦或是其持股市值飙升。而据中华保险研究所所长郝联峰表示：从统计数据看，保险公司的股票投资未明显主动增仓，其持有的股票市值增长1700亿元，主要由于2019年以来A股上涨，险资持股市值增加。

开年以来，保险公司基本没有主动增仓，因为2018在A股下跌时，A股估值已至历史低位，保险公司已有战略性加仓，但买入后，短期被套。目前股市回暖，2018年加仓的股票陆续解套获利，这是险资配置的主流思路。

截至2019年2月份，保险机构持有“股票和证券投资基金”的资金突破2000亿元，占保险资金总规模(16.77万亿元)比例为12.25%。

而12.51%的占比仍处于中等水准，距离2015年疯牛创下的15.18%的最高占比，仍有一定加仓空间。

2017年美国寿险公司资产总计7.2万亿美元，其中债券等固收类资产占比最大(为48.5%)，股票类资产次之，占比高达31.5%。

社保基金新进最多的是大唐发电

4月2日晚间，交通银行发布公告称：社保基金会拟减持不超过2%的A股股份。以其4月2日的6.28元/股的收盘价计算，2%的交通银行股份市值为93.2亿元。

虽然交通银行解释称，社保基金会表示减持的原因是“根据其资产配置计划和业务发展需要”，但仍让市场惴惴不安。

随着上市公司年报的逐步披露，社保基金在2018年的持股全景图逐步清晰。根据统计，截至去年末，社保基金新进43只个股的前十大股东席位，从数量来看，新进最多的是大唐发电，去年四季度社保基金115组合新进3829.98万股，占比0.38%，成为大唐发电的第十大流通股股东，今年以来该股已经上涨12%。

从持股市值上来看，汤臣倍健成为去年末的“吸金神器”，社保基金101组合和117组合联袂买入1226.2万股和1333.2万股，位列第九、十大流通股股东，持股市值达到4.3亿元。汤臣倍健今年也表现抢眼，目前涨幅已达31.66%。

此外，社保基金去年还新进了三峡水利、嘉化能源、中直股份、阳光电源等个股。从行业来看，化学原料与化学制品、计算机、通信和电子设备、医药制造是社保基金去年末重点布局的方向。

从持股整体市值来看，截至去年12月31日，社保基金持股市值最大的个股是农业银行，达到352.7亿元，也是目前唯一过百亿的个股。排名第二的是乐普医疗，持股数量为1.3亿股，第三至第五位的是国泰君安、华侨城A和紫金矿业。

值得注意的是，社保基金在去年四季度还新进了无锡银行，就在市场对其心灰意冷之际，社保基金逆势大幅买入。

有增就有减，从社保基金重点减持的个股来看，紫金矿业入榜。据同花顺统计，社保基金已连续四个季度减持了紫金矿业，从2017年度末的8.54亿股减少至5.61亿股，持股数量占流通股比例从5.41%下降至3.32%。

长城汽车也被大幅减持。被减持比例最大的是爱建股份，去年末社保基金602组合持有该股592.7万股，相比2017年末大幅减少了4845.7万股，降幅达89.1%。宁波银行也遭遇了较大幅度的减持。

此外，小天鹅A、金枫酒业、天地科技等股，也被社保基金大幅减持。从行业来看，社保基金去年减持比例较大的三大行业（按照申万一级行业分类）是：传媒、家用电器和公用事业，流通股比例分别减少9.42%、6.36%和3.29%。

“社保基金是真正的价值投资，不会受到市场情绪波动的困扰，只要上市公司质地好，价格越低对社保基金来说越是好事。去年A股市场出现深幅调整，银行板块也深陷泥淖，投资者的情绪较为低落，上市公司质押爆仓的情况也不时出现，但对于社保基金却正是捡漏的好时机。从目前来看，去年新进的公司都给社保基金带来了不错的收益，因此跟着社保基金投资是个不坏的选择。”沪上一家大型私募的基金经理表示。

（中合）

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