减税降费重磅利好来袭，A股中小盘股指及相关行业板块表现强势。增值税是我国税收结构中的第一大税种，2017年增值税收入占我国税收收入的比重近四成，占据主导地位。
3月5日《政府工作报告》强调全面降低企业成本，高度重视激发市场主体活力，提出多项切实举措：
1、全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。将制造业等行业增值税率由16%降至13%，交通运输业等行业由10%降至9%，确保所有行业税负只减不增；各地可将养老保险降费比例降至16%，务必使企业特别是小微企业社保缴费负担有实质性下降；
2、引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本，切实使中小微企业综合融资成本必须有明显降低；
3、降低涉企收费：一般工商业平均电价再降低10%，降低过路过桥费用，取消或降低一批铁路、港口收费。
八大券商点评
天风证券：机械设备受益大
综合来看，受益于增值税减税利好较大的行业主要包括：机械设备(运输设备，金属制品)、化工(石油化工，化学原料，塑料，橡胶)、汽车(汽车服务，汽车整车，其他交运设备)、有色金属(稀有金属，工业金属，黄金)、家用电器(白色家电，视听器材)、建筑材料(玻璃制造，水泥制造)、计算机设备、煤炭开采。
安信证券：采掘化工最受益
总的来看，增值税税率下调将改善企业盈利，以不同测算方法进行测算后，平均增厚A股盈利约7.73%。其中，采掘、化工、机械设备、纺织服装、钢铁等行业受益最多。
此外，由于减税后企业的现金流得到改善，上市公司进行股票回购的概率较大，因此，下调增值税还有望刺激A股市场股票回购。
兴业证券：A股公司业绩将增厚2500亿元
国有企业将显著受益于增值税“三并二”，预计业绩增厚规模高达1500亿元，我们猜测或与央企所在大部分都是制造业有关；民营企业的业绩增厚规模约560亿，仅次于国企。但就效率来说，集体企业业绩增厚百分比最高，接近20%，剩下国企、民企均在8%左右。
从不同行业情况来看，标准档16%下降至13%后，采掘、化工、机械等行业业绩厚增程度较高(16%-10%)；优惠档10%下调至6%后，通信业绩厚增程度(43%)显著高于其他行业。
广发证券：批发和零售业绩增厚
情形1:三档并两档，16%和10%合并为12%，6%不变。买卖均价都不变时，减税对A股整体盈利无明显影响，而结构上使A股制造业显著受益，制造业整体减税2293亿元，净利润增厚18%。净利润增厚幅度最大行业是批发和零售、非金属矿采选产品、交通运输设备、通用设备；盈利受损的行业是建筑、石油天然气开采、交运仓储。
情形2:维持三档，16%变为14%，10%变为9%，6%不变。买卖均价都不变时，A股整体净利润增厚4%，整体减税1929亿。净利润增厚幅度最大行业是批发和零售、非金属矿采选产品、交通运输设备、通信和电子设备；盈利受损的行业是租赁和商务服务、住宿和餐饮、信息技术服务。
国泰君安：重点推荐火电板块
增值税率能够下调，将整体利好电力板块，盈利较差的火电板块，业绩弹性较高；同时火电板块估值处于底部，后续有望修复，等待板块轮动机会。1)火电：看好火电投资机会，两条主线挑选火电标的：主线一：全国性火电龙头：首推华电国际(A+H，低估值，利用小时数增幅高)，华能国际(A+H，高分红，对增值税率调整的弹性较大)；主线二：优质地方火电企业：京能电力(破净、利用小时数增幅高)、福能股份(风电有望贡献业绩增量)、上海电力，受益标的内蒙华电、赣能股份。
中金：减税效果相对直接
增值税下调将直接减轻市场主体税负，降低社保费率则要综合考虑下降幅度及社保改征影响。若增值税率下调，对市场主体的减税效果相对直接。根据官方口径，2018年5月份的增值税下调(制造业等增值税税率从17%降至16%，交运、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%)带来的全年减税规模为2400亿元。而降低社保费率与社会保险费交由税务部门统一征收带来的综合影响可能相对复杂。
光大证券：对火电公司的业绩弹性较强
在公用事业领域，在其他因素不变的情况下，增值税税率调整将直接影响营业收入、营业成本和增值税税额，间接影响税金及附加、和其他收益科目。模型公司测算表明，在含税价格不做调整的情况下，增值税税率的下调将导致不含税价格实质性提升。当增值税税率下调1个百分点时，火电、水电、燃气模型公司的净利润分别增长3.5%、1.9%、3.0%。
国金证券：化工等受益
对制造业具体行业的利润弹性测算：在现有税率基础上，假设制造业增值税16%下调3个点至13%，其他档税率不变，我们基于上市公司2017年年报数据我们对制造业行业进行测算，按照“增值税减税后，少缴增值税规模占行业利润总额比重”排序，受益弹性前5的行业分别是：采掘(4.3%)、有色(3.5%)、化工(3.4%)、通信(3.4%)、机械(2.7%)。
(东财)
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