各地水泥限产加码 基建补短板效果初显

北方供暖季即将到来，近期国内多省份陆续公布了将对水泥企业实施错峰生产的通知，水泥价格已启动上行。

由于今年多个南方省份也加入错峰行业，目前江浙地区水泥价格最高已逼近600元/吨，企业毛利率处于较高水平。行业分析人士称，由于今年限产力度较强，全年水泥价格处于较高位置，行业年均吨利润或创出历史最佳。

受错峰生产预期影响，近两个月来，国内水泥行业供应紧张的情况已经逐步显现，价格呈现快速上涨势头。

各地水泥限产加码，基建补短板预期下供需矛盾空前激化：10月份新疆、辽宁、吉林、黑龙江、山东、江苏、浙江、安徽、贵州、四川、重庆均有发布冬季限产计划，大部分地区限产力度相对更大。浙江地区也有较大规模停产。长三角地区沿江熟料价格再提升50元，出厂价达到520元，超过2017年高点。当前下游建筑行业新开工增速一直稳定在20%以上，而四季度基建补短板预期更进一步加码水泥需求。在当前水泥需求最旺盛的华东地区大规模停产，进一步激化了供需矛盾，四季度内水泥价格有望依然保持高位，长江沿岸地区水泥企业将进一步受益。除去长江沿岸，河南、山东、辽宁地区水泥熟料出厂价格分别上涨20元，30元，30元，全国范围内水泥需求还是相对旺盛，水泥企业业绩进一步释放可期。

水泥行业今年较高的景气度，从相关上市公司的三季报可一览无余。

福建水泥今年前三季度营业收入同比增长70.41%，净利润同比增长501.2%。对此公司表示，期内营业增长主要是商品销量增加及售价上涨所致。营业利润较上年同期增加主要是水泥主业收入增幅远高于成本、费用增幅，盈利同比大幅增加，及结算漳州厂地块、房屋被征收的补偿收益所致。

华新水泥三季报中则表示，受益于国家大力推进供给侧结构性改革，行业去产量、去产能，供求关系改善，公司主营产品水泥和熟料价格较上年同期有较大幅度上涨，加之公司运营管理进一步改善，预计2018年度公司实现的归母净利润同比增幅将在130%以上。

建议从区域景气度与需求弹性结合细分行业龙头精选个股：考虑当前水泥冬季限产严格执行，行业需求有基建补短板加持，建议从水泥需求旺盛区域以及未来基建补短板需求弹性较大的选择水泥龙头，推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团。海螺水泥规模优势大，华新水泥区域需求弹性大，逻辑更强。

（中银国际证券）

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