私募仓位创年内新低 北上资金却高歌猛进牛市难测 牛股可期

目前距离2019年收官仅剩一个多月，全球经济环境变幻莫测，国内下行压力仍存，市场并未迎来投资者们期待的牛市行情，整体风格依旧震荡不已，一方面私募仓位创年内新低，但北上资金依然来势汹汹，市场上上演一场冰火两重天的景象。

同时，进入11月，券商一年一度的策略会也开始扎堆召开，从对明年A股的预判上来看，于私募观点不同，多数券商保持了非常乐观的态度，甚至有券商喊出“长牛”“小康牛”等口号。

私募股票平均仓位创年内新低最新仓位为49.77%

私募排排网11月25日发布的一份股票私募最新仓位监测数据显示，截至11月15日收盘，股票策略私募基金的平均仓位为49.77%，自2019年以来首次降至五成以下。具体来看，有多达40.80%的股票私募仓位处于二至五成的偏低水平；14.72%的私募仓位低于二成，几乎接近于空仓状态。

在百亿级大型股票私募的仓位水平方面，私募排排网监测数据显示，截至11月15日收盘时，百亿级股票私募平均仓位为63.94%。其中仓位在二至五成之间的百亿级私募，占比为48.15%，另外有22.22%的百亿级私募股票仓位高于八成。

三季度以后A股开始不断震荡，多次冲击3000点都以失败告终，市场上关于是否要落袋为安的讨论频频出现，而私募机构似乎也在加仓入场还是落袋为安中作出抉择。不少私募基金经理们已经开始提前减仓。

此外，受近期市场横盘震荡影响，私募新产品的发行数量也出现了连续下降。2019年10月，私募新发产品数量为897只，环比来看，发行数量在2019年8-10月已经连续三个月下降，并跌破了1000只的水平。纵观2015年以来的历史数据，2019年10月的发行数量已经处于中低位。

从基金经理的信心来看，月初时发布的融智·中国对冲基金经理A股信心指数为107.56，继10月份大跌之后，本月环比跌幅2.45%，信心指数值已经出现连续两个月大跌。其中5.34%的基金经理是持极度乐观态度，27.86%的基金经理持乐观的观点，相比上个月乐观和极度乐观总比例降低，同时有9.92%的基金经理选择减仓或大幅减仓，整体减仓意愿上升。

年内MSCI最后盛宴约500亿资金将抢筹A股

与不断下降的基金经理信心指数不同，外资对于A股的扫货模式却从未停止。受利好政策的不断出台以及近期市场风险的逐步释放等诸多因素影响，近期外资加快进入A股市场的步伐，11月份以来，沪股通期间累计资金净流入134.23亿元，深股通期间累计资金净流入211.43亿元，合计净流入金额达345.66亿元。

11月26日收盘，MSCI今年在A股的最后一次扩容生效。

至此，MSCI已经以20%的纳入因子将几百只A股大盘股、中盘股纳入。资管规模达6万亿美元的贝莱德在研究报告中预计，此次纳入将为A股带来约67亿美元（折合人民币471亿元）的被动增量资金，资金量为8月MSCI扩容的2倍。

从过往经验看，绝大多数被动增量资金将于指数生效日随尾盘进入，11月26日，A股收盘又成为股民谈资。

MSCI此前在纳入韩国市场股票第一阶段完成之后，暂停了一段时间，才进入下一步纳入安排。实际上，MSCI纳入韩国市场股票，纳入因子从0升到100%，花了6年。

一段时间以来，以北向资金为代表的外资已成为A股市场的重要增量资金。截至11月25日，11月以来北向资金净流入341.77亿元，而6月以来北向资金的净流入量已经高达1987.23亿元。

截至11月22日，北向资金持股市值最高的是贵州茅台，金额为1179.63亿元。其次是中国平安和美的集团，持股市值也都超过600亿元。对格力电器、恒瑞医药、五粮液的持股市值超过400亿元，招商银行的持股市值为352.18亿元，海螺水泥、长江电力、平安银行、伊利股份、海康威视的持股市值超过200亿元。持股市值超过100亿元的有19只。

截至上周五，近一个月54只中国A股ETF资金实现净流入，安硕MSCI中国A股ETF遥遥领先。MSCI中国A股ETF可以很大程度上反映MSCI扩容带来的增量资金。

瑞银资管中国股票主管施斌认为，外资机构在A股的持仓存在较大重合度，这是因为他们选股的理念比较接近。这一趋势还将持续。

券商普遍看多明年A股又有基金年内业绩翻倍

目前，券商一年一度的策略会也开始扎堆召开，于私募观点不同，多数券商保持了非常乐观的态度，甚至有券商喊出“长牛”“小康牛”等口号。

事实上，看多明年A股已经成为券商的普遍观点，中信证券在策略会上表示，A股在经历了2019年的估值大修复后，在2020年将迎来2-3年的“小康牛”，进入本轮中期牛市的第二阶段。对明年A股行情保持乐观的不止中信证券一家，国泰君安证券也持有看多观点，其研究所所长黄燕铭表示，今年年内指数震荡区间在2700点-3000点，明年一季度在3000点-3300点，是一个横盘震荡逐级抬升的过程。

对于明年A股市场的走势，海通证券也发布了2020年A股投资策略称“牛市已在路上。”海通证券分析师表示，上证综指2440点已开启第六轮牛市，牛市有三个阶段，盈利和估值“戴维斯双击”的牛市第二阶段即主升浪蓄势待发。动力一，企业盈利进入回升周期，预计2020年上市公司净利润同比增15%。动力二，资产配置转向股市，金融供给侧改革重在激发资本市场投融资功能，资金入市将加速。

然而赚钱才是硬道理，在目前震荡市中，又有基金年内业绩翻倍！

数据显示，截至11月20日，广发医疗保健股票基金单位净值1.8682元，年内净值涨幅100.45%，暂列股票型基金业绩榜首，在所有公募基金里(除去分级基金)，业绩仅次于同门基金——广发双擎升级混合。今年上半年末，广发医疗保健股票基金在所有非分级基金里排名还在50名开外，自下半年起，净值一路飙升，9月末排名挤入第9名，10月末排名再上升3个名次，已晋升前三。

距离年底已不到30个工作日，从今年前几个季度表现上看，公募基金业绩竞争非常激烈，上半年，重仓白酒等消费类股的易方达瑞恒、富国消费主题两只基金持续领跑；到了三季度，重仓农业股的银华内需精选后来居上；11月以来，偏好科技股、医药股的基金开始发力，2019年基金排名战，不到最后一刻，胜负难以揭晓。

作为一只行业主题基金，广发医疗保健股票基金重仓股均在医药领域，对比该基金前三季度报告，基金经理换手率并不高，仅在二季度将凯利泰换成泰格医药，三季度将益丰药房换成欧普康视，三季度末持有的前十大重仓股中，我武生物、爱尔眼科、长春高新等8只个股连续三个季度持有，上述8只年内一直持有的股票平均涨幅127%，我武生物、爱尔眼科、长春高新、通策医疗等5只个股涨幅翻倍。

该基金经理吴兴武在近期采访中称，目前看好医疗领域的3个赛道：一是创新药，创新药在中国目前的体系下相对仿制药而言具有比较突出的投资机会。二是为药品研发提供外包服务的公司，无论是创新药能否获批，这种服务是不可或缺的，服务费总是要给，这一领域的头部公司占据了比较好的位置。三是民营医疗服务类公司，中国以前是传统公立医院占比较大，传统公立医院不可避免地会存在医疗资源不够足、不够充分、服务意识相对比较弱的特征。一些民营医疗服务机构有比较好的差异化，能提供更好的服务，可以满足差异性患者的需求，这一块市场空间也比较大。

可谓是选股明确，不空洞，这才是赚钱之道。

明星基金大佬陈光明指出，赚钱更多源于平衡市。做价值投资其实最不喜欢的是牛市，当然太大的熊市也不太喜欢。

明曜投资认为，A股的下跌风险已经相对有限，但A股尚不具备发动一轮大牛市的相应条件，稳健的投资逻辑不能将“牛来了”作为预设前提。优质个股提供更高的长期回报。牛市未至，牛股可期。（中合）

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